SBSホールディングス第2四半期について考察

SBSHLD第2四半期考察

新たに買ったSBSホールディングス（2384）第二四半期決算について考察です。

今回はより詳しく調べてみました。

成長率も凄い、上方修正も出したにもかかわらず株価がすぐれません。これはなぜなのか初心者の私はわかりません。「正しいのはいつもマーケット」これはわかりますが、腑に落ちません。

さて第二四半期も終えて、セクションごとに進捗率をみてみると

物流事業：売上48.7%　粗利60.5%

不動産事業：売上93.7%　粗利91.6%

その他事業：売上46.1%　粗利63.4%

と、残り半年を残して不動産事業は100％近くの進捗率のため今後はほぼ数字が出ないということになります。

また、決算説明動画も見ましたが、残り2四半期は控えめな数字の目標発表とのことでしたね。

ところで、会社発表の数字の中でEPSが269.4になってます。しかし目標の数字から現在発行されている株式数を割るとEPSは516.6になります。推測ですが

①上記の決算動画からも控えめな数字を提出した

②516.6÷269.4=1.9..　株式分割の予定が今後あるのではないか

と思われます。

そこで、そこから今後の株価予想をしました。

予想株価

何パターンか計算しましたが

修正したEPSから、2020年8月の倉庫運輸業界の平均PERを使って算出すると2021年12月は6147円とでました。

8/27終値は3780円なので、まだまだ上昇の期待が持てると思います。

さてSBSホールディングスは総合物流業界内でどのようなポジションかというと

売上高：9位（連結）

売上総利益：9位（連結）

営業利益・経常利益・当期純利益：8位（連結）

でした。（2021年3月）

suik.jp

利益率は37位の4.3%(2021年)でした。利益率が低いようですが、本第二四半期では営業利益率は6.9%に改善。その利益率なら13~15位になる予想です。

rikei-logistics.com

利益率も改善されて、このままの進捗率なら年末までの保有は問題ないという結論になります。

ここ最近は海運業界ばかりスポットを浴びているようですが、国内に運ばれたコンテナは陸運業社がCYからドレージしますし、それらは倉庫に入ります。倉庫内で細かくロット分けされて更に運輸業が運びます。また、コロナからの巣籠でECサイトの需要もあり今後も輸送業は伸びますね。さらに決算動画から今後も積極的にM&Aをしていく方向を打ち出していましたから、今後の成長にも大きく期待が持てます。どこの会社をM&Aしていくのか、ドライバーが不足している問題についての改善等今後もしっかり見ていきたい会社です。

2021.8.21

20210821の資産

総資産：￥2,646,676

先週比：-￥22,110

個別株：プレミアグループとプロパティエージェントを損切。新たにSBSホールディングスを100株購入。

信用：グレイステクノロジーは反発の兆し見せてきた。新光電気工業は損切も視野にいれないといけない。ちょっと持ちすぎた。

投信：コメントなし。

先物：日経225先物トレード3回+￥42348　マザーズ先物トレード2回+￥40,753

FX：トレード2回　-￥233

＊8/15~8/21総評＊

まず損切が遅い。期待を持ちすぎている。そもそも「はっしゃん式」なら含み損は1円も許しませんというスタンスのはず。主力のミダックも最高値から大きく下げている。これは中長期だから保有を継続するのか、他有望株に移るのかを早急に判断しないといけない。次に世界経済含めて地合いが非常に悪い中、今後どう立ち回るのか、個別株で第二第三のミダックをどうやって探すのか。次は「割安な成長株」をターゲットにしたい。SBSホールディングスは第一歩目。

良かった点は、初めて1か月の先物のパフォーマンスが非常に高いところ。そもそも中長期保有スタンスに対して、下げへのヘッジとして考えていたが、サポート・レジスタンスラインでの反発がFXより分かりやすいのが特徴に感じた。来週以降のパフォーマンスもしっかり検証していきたい。

2021.8.14

20210814の資産

総資産：￥2,668,786

先週比：-￥63,897

個別株：

ミダック　決算前に上に下に大きく動く　今後も保有

プレミアグループ　決算後さらに下げ。資料等からも今後継続保有。

プロパティエージェント　新規買い付けも株価上がらず　様子見

MSOL　売却

信用：新たにグレイステクノロジーをセリクラとみて100株購入　来週様子見

投信：コメントなし

先物：225ミニトレード2回　1勝1敗＋￥348

FX：トレード1回　-￥1,540

＊8/8~8/14総評＊

ミダックは決算後下げずに大きく戻すも、翌日全戻しの大下げ。プレミアは決算後下げたが数字は良いので保有と判断。MSOLは決算短信、HPを再度読み直し会社として魅力を感じず売却+￥29,025。以前保有していたグレイステクノロジーが売りに売り込まれて、1,000円を割る。出来高伴った大下げなのでセリクラと判断、100株信用で買い付け。短期トレードはほぼトントン。為替はボラティリティが全くないので、8月はチャンスがなければ基本様子見。

個別株は中長期投資といえど、パフォーマンスの低下が気になる。

新光電気工業四半期考察

結構時間が経ってしまったけど、新光電気工業の2022年3月期第一四半期決算考察です。

新光電気工業　第一四半期考察

物凄い決算です。

なぜこれで株価が下がるのかわかりません。

色々資料をみたり、ネットで調べても

・出尽くし感

・半導体銘柄は企業によって動きが全然違う

とかその辺しか出てこない。

財務もよいし、キャッシュフローも問題ない。

ただ引き続き保有してパフォーマンスとしてはどうなのかな。

MSOL 第2四半期考察

決算発表タイミングではないのですが、わたくしの保有する銘柄MSOL(7033)について考察です。

まずこの会社は何をして儲けている会社なのかわかりにくいです。HPに1分でわかるMSOLと箇所がありますが、それを見てもわかりにくい。

この手の会社の説明が分かりにくいことの一つに「カタカナ言葉の多さ」が挙げられます。同じ内容の言葉がしっかり日本であるにもかかわらずカタカナ言葉を使いたがる風潮、意味が分からないと「そんなのもわからないの？」と言いたげな目線。

ただこの会社のHPはそんな業界の中でもわかりやすい方だとは思いますが。

そもそもコンサルティングが分かりづらい（私はわからない）のかもしれません。仮に私が水産加工工場を経営していたとすると、「工場の設備をうまく活用して冷凍食品も作って売りましょう！」って言ってくれるのがコンサルティングなのかなって思ってます。顧客である経営者や会社を儲けさせる仕事。

そう考えると、様々な顧客の情報を持っているのですからそれを大々的にHP等で伝えることはできません。だから業務内容が分かりにくいのかもしれませんね。

説明資料を見ると、この会社の言うPMOとは「参謀」のようなポジションでしょうか。

 以前HPや決算報告書、決算短信等読み込んで決済タイミングで買った銘柄のはずですが、この会社について全然理解できていませんでした。今回は本当に良い機会でした。

MSOL第二四半期

PER・EPSはいつも通りの計算方法なので、ずれます。

売上は伸びてますが去年は赤字で、その赤字の原因は広告宣伝費だそうです。今年はそれがないから、利益がでているそうです。また、上期に雇ったコンサルタントが下期に数字を積み上げるから、通期目標に対して第二四半期時の達成率が 50%以下でも大丈夫だそうです。

この会社の資料を色々と読んでいて私なりに思うことが多々ありました。

特に当社のビジネスモデルは「月単価ｘコンサルタント数ｘ稼働率」

だから、コンサルタント数を増やすために採用人数を増やします。（年間採用144名）

・

・

・

そんなに簡単にコンサルタントってなれるの？

ビジネスや業界に精通しているからコンサルタントなんじゃないの？

確かに今までのノウハウが会社にあれば、諸先輩方から学べるだろうしなによりこの会社でいうPMOで共有すれば、課題解決に向かって進めるのかもしれない。

でもさ、俺が水産加工会社の社長でその業界に何年も何十年もいるのに、今年採用されたコンサルが提案してきたことなんて聞かなくない？？

そりゃ取引している会社は超優良企業ばかりで、水産加工工場なんて相手にしないのかもしれないよ。でもさ、沢山採用すれば下期に数字として上がってくるだなんて、それってコンサルタントの質としてどうなの？

って考えてしまった。

そこでコンサルタントの質について調べてみた。

style.nikkei.com

www.strategyconsul.com

MSOLがどうとかではなく、コンサルタントの質の低下は問題になっているみたいですね。

また、広告宣伝費が今年はかからないから利益が出ますという点。

また広告を打ったら、赤字になるのかね。

私の主力保有株の一つだけど、果たして本当に保有し続けていいのか迷う結果でした。

プレミアグループ第一四半期考察

ミダックと同日8/6に第一四半期決算発表したプレミアグループについて考察です。

まずこの会社は株価を上げる努力をしています。私のような初心者投資家のほとんどはネットから情報を得ますが、HPにある個人投資家向け資料はすごくわかりやすい。

https://ir.premium-group.co.jp/ja/individual/main/0/teaserItems1/00/link/2108ver_kojin.pdf

オートクレジットと言われる、車に関するローンの銀行と消費者を結ぶ仲介業者ですね。私がこの会社の営業マンなら、実質的な得意先は「中古販売業者」と「修理工場」になるようですね。消費者からすると中古車を買うときに一番気になる「故障」について保証事業も展開してます。

まぁこの辺は誰でも知ってるし、HP見ればわかりますよね汗

今期から単一セグメントではなく3区分セグメントにして報告されてます。これは、「故障保証事業」と「オートモビリティ事業」が伸びているからです。

また、東証再編のプライム市場への上場維持基準への適合を確認とあります。

プレミアグループ　第一四半期考察

ミダックと同じようにEPSは四半期データを4倍しました。2020年と2021年のPERがおかしなことになりましたね。この会社の収益は、四半期ごとに安定して同じような金額が入るわけではないことが分かります。

2021年の営業利益1180に比べて2022は832と減ってますが、2021年は中央債権回収会社を買収した際に発生した負ののれんを計上した一過性要因により利益があったためで、本業は602となり今期832は138.3%の伸び率になります。

で、気になるのは2020年第一四半期の数字がやたら良いことについてです。これはEGS㈱という会社を子会社したことと、会計上の見積もりの変更等一時的収益が発生した影響でした。実際の営業収益は606とあります。

以上のことから、本業に係る営業収益だけみると

FY2018　　　　FY2019　　　FY2020　         FY2022

  350　     ⇒　   606　　⇒　    602　      ⇒　    832

このようになります。

このことから、決算説明資料7ページの

・収益利益ともに今期予想（増収増益）通りに推移

していることがわかりました。

また、

・クレジット債権残高のさらなる積み上げにより四半期ごとの業績は徐々に増加

とあります。

期首通期予想に対して、第一四半期の進捗は25%いかない項目が半分ありましたがこのことから第二四半期までの進捗状況を考慮して判断する必要があることが分かります。

中期経営計画

https://ir.premium-group.co.jp/ja/library/plan/main/0/teaserItems1/0/link/valueup2023.pdf

を見ると、この会社は計画を立てたら必ず遂行しようとする意志と結果を感じます。

脱オートクレジットを推進し、故障保証とオートモビリティ事業を増やすと計画し実際に実行し成果を出しています。

また、今後は海外展開に力をいれるようです。こちらはコロナの影響で現地とのやり取りがリモートだと難しいところがありのと、ターゲットがアジアで一番コロナの影響を受けているので、今すぐにはなかなか難しいでしょう。

財務戦略として2023年3月に時価総額を900～1000億にするとあります。2021年8月8日現在約451億の時価総額、約1年半で倍以上の時価総額です。

やると決めたらやるタイプのこの会社ですから、目標を達成するために既存の事業からの数字を増やすほかに、今までのやり方としてどこかの会社を買収する計画も立てていると思います。どこかに計画が発表されているのかもしれませんが、私はIR資料から読み取ることはできませんでした。

会社に関してのクチコミも悪くないですね。

明日8/9は株価は下げるでしょう。見ている時間軸が投資家によって異なりますから当然ですね。

ミダック第一四半期決算について考察

私の主力銘柄ミダック6564の2022年3月期第一四半期決算が発表されましたので、初心者ながら考察します。

ミダック2022年3月期第一四半期考察

売上高、営業利益、経常利益、純利益すべて前年比プラス。会社発表の第二四半期予想についての進捗はすべて50％以上、これは２Qが１Qと同等の数字なら目標達成及び上方修正の可能性があると考えます。同じく通期に関しては経常利益以外25%以上、考え方は同じです。１Q決算短信の数字からは良い数字だととらえました。

上のデータは2019年から第一四半期のみのデータを抽出しました。EPSは四半期データを4倍して算出しています。

こうしてみれば一目瞭然ですが、明らかに株価は売上・利益の成長率に比べて異常です。そのためPERは200となり非常に高い水準となりました。株価は去年同時期に比べて4.93倍になっています。

仮にこのまま同じように株価が上昇し、来年同時期にも株価が前年同時期に比べて4.93倍になる。売上、営業利益、経常利益、純利益の成長率は今年の１Qと同じと仮定するとPERは301になります。異常です。

ここまでであれば、１Q前に売り込まれた理由もわかりますし、今後ホールドしても株価上昇は期待できずPERが適切な数値まで調節されるように株価が推移すると予想されます。

次に四半期決算書及び決算報告書についてですが、注目したのは

・新規管理型最終処分場「奥山の杜クリーンセンター」の工事は順調で、稼働も予定通り来年4月から始めること。

・10月1日にHD化し、上記の新規処分場は子会社の「ミダックはまな」へ事業承継すること。

奥山の杜クリーンセンターはミダックがすすめる新規管理型最終処分場です。ネットでしらべるとミダックのメールマガジン2019年2月1日発行に

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　【Ⅰ．最終処分場の設置許可取得について】

　　　　当社グループは現在、株式会社ミダックはまなにおいて、安定型最終
　　　処分場と管理型最終処分場を運営しておりますが、当社は2018年12月20日
　　　に浜松市から新たな管理型最終処分場の設置許可を取得しました。

　　＜　施設概要　＞
　　　施設の名称　　　：奥山の杜クリーンセンター
　　　施設の種類　　　：管理型最終処分場
　　　所在地　　　　　：静岡県浜松市北区引佐町奥山1397番195　他35筆
　　　埋立面積　　　　：104,458m2
　　　埋立容量　　　　：3,125,591m3
　　　処分予定廃棄物　：燃え殻、汚泥、廃油、廃プラスチック類、紙くず、
　　　　　　　　　　　　木くず、繊維くず、動植物性残さ、ゴムくず、金属くず、
　　　　　　　　　　　　ガラスくず・コンクリートくず及び陶磁器くず、鉱さい、
　　　　　　　　　　　　がれき類、ばいじん、政令第2条第13号廃棄物、
　　　　　　　　　　　　特定有害廃石綿等　以上16種類
　　　埋立期間　　　　：約30年（予定）
　　　稼働開始時期　　：2022年4月以降（予定）

　　　　当最終処分場は埋立容量300万m3を超える東海地区でも大型の最終処分場
　　　となる予定です。また、新東名高速道路の浜松いなさICから5km程度の場所に
　　　位置し、立地も良好です。
　　　　
　　　　今後、追加情報等がありましたら、当社HPやメルマガなどでお知らせ
　　　させていただきます。　
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とありました。

どうやら最終処分場の能力は。埋め立て容積でわかるようですね。

そこで、現在稼働しているミダックの２処分場の容積と、奥山の杜クリーンセンターの容積を比べてみました。

・浜名湖クリーンセンター：410,575㎥

・遠州クリーンセンター：442,846㎥

合計：853,421㎥

奥山の杜クリーンセンター：3,125,591㎥

奥山の杜クリーンセンターは現在稼働している２クリーンセンターの約3.66倍の能力があることが分かりました。

それでは、奥山の杜クリーンセンターが稼働して順調に売上・利益が確保できた場合現在の約3.66倍の売上・利益が見込まれると推測されます。

それを元にしたデータがこれです。

新第一四半期考察

売上・利益物凄い伸びです。

株価成長率が変わらず4.93倍だったとしても、PERは64.79に落ち着きます。先のことはわかりませんが、このデータをもとに株価が上昇しているのであれば、株価の調整が入った今、私は「買い増し」を視野に入れてもいいのではないかと考えます。ただし少ない資金しかなく、結果が出るは1年先なので資金効率を考えるとどうでしょうか。

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